豆类：美豆继续下滑，因市场预期USDA 大豆单产上调1。核心逻辑：预计九月份，巴西能顺利装货390 万吨到中国。美国大豆出口需求下降，供应吃紧稍微缓解。美元指数走强。饲料厂提货普通，豆粕库存压力依旧存在。国际国内政策利空大宗商品。基金多单获利离场。

　　2。操作建议：建议震荡行情对待

　　3。风险因素：疫情发展情况，养殖业恢复情况，产区天气

　　4。背景分析

　　9 月8 日，美豆11 月合约收于1280.25 美分，比前一交易日上涨3.25美分。

　　印度政府正式允许进口120 万吨豆粕，低于预期150 万吨，但是已属历史性突破。

　　美国环保署建议白宫下调生物燃油法定掺兑标准，低于2020 年标准，RIN D6 价格应声跌22 美分，本周共下跌33 美分。

　　FOMC 会议表示， 正考虑在2021 年开始减码QE。

　　8 月份USDA 报告显示，美豆种植面积为8755 万英亩，维持不变。大豆单产从50.8 下降到50，低于市场平均预期50.4bpa。同时，USDA 略微下调了美国本国的出口，压榨，进口等，但维持期末库存不变。全球方面，略微下调阿根廷和巴西的期末库存20 万吨和24 万吨。增加中国库存200万吨，下调中国进口100 万吨至1.01 亿吨。在预估中国进口大豆量方面，usda 较为谨慎，即便中国当前豆粕需求疲软，USDA 还是将中国进口维持在较高数字，后期有较大可能继续下调，对市场的利空因素还有待释放。

　　玉米种植面积为9269 万英亩。玉米单产从179.5 下降到174.6bpa，低于市场预估的177.6bpa。下调产量的同时也将美国玉米库存从3637 万吨下降到3156 万吨，调整较大，利好价格。同时，将20/21 年度巴西玉米产量从9300 万吨下降为8700 万吨。调整较大。下调乌克兰玉米产量从3589 万吨到3030 万吨。USDA 充分考虑到天气因素，对全球的玉米产量都做了不同程度的下调。但是21/22 年度中国玉米进口维持在2600 万吨不变。

　　此次USDA 报告超出市场预期。高价并没有刺激农民大量种植。美国总种植面积中有1440 万英亩种植面积流失，无法追踪。而在大豆价格(11 月合约)创出历史第三高价(1428 美分)的时候，种植面积反而没有增加，这的确让市场大跌眼镜。比如Informa 报告显示美豆种植面积可能为88.48，高于usda 数据87.6 万英亩，玉米种植面积可能为96.85，高于usda 数据91.144 万亩。

　　美国最高法院支持炼油厂的生物燃料配额豁免。拜登政府有可能降低生物柴油混合目标来减少能源企业压力。

　　油脂：马来棕榈油冲高困难

　　1。核心逻辑：马来西亚产量恢复一般，出口好于预期。库存降幅高于市场预期。

　　2。操作建议：逢高建空单

　　3。风险因素：疫情发展情况，原油价格大幅波动4。背景分析：

　　9 月8 号，马来西亚BMD 交易所11 月合约收于4480 点，比前一交易日上涨88 马币。

　　加拿大菜籽大概率减产，在种植面积增加8%的情况下，总产量约为1475 万吨，并且还有下调的空间。

　　根据马来西亚棕榈油局MPOB 消息显示：马来西亚7 月棕榈油库存量为1496460 吨，环比减少7.30%；马来棕榈油7 月出口为1408321 吨，环比减少0.75%；而棕榈油产量为1523143 吨，环比减少5.17%；市场担忧：

　　在夏季，棕榈油季节性增产的月份，棕榈油产量并没有爬坡，而进入冬季，当棕榈油产量下滑的时候，将导致马来库存持续降低。因此油脂价格今日大涨。

　　由于主要棕榈油使用市场采购减少，马来棕榈油价格下降。同时由于马来西亚病毒数量感染创历史新高，引起市场对严格封锁的担忧。

　　玉米：关注小麦替代玉米作为饲料的潜能

　　1。核心逻辑：售粮进度快于往年，当前部分地区农户余粮见底。华北新粮上市，价格约在2500 左右。东三省新粮即将上市，玉米卖压加强。国家调控市场，吉林及内蒙部分地区中储粮已停止收粮。养殖玉米需求低迷，目前小麦库存尚且可以维持到9 月新粮上市。基本面的利多继续作用中长线的市场。

　　2。操作建议：关注政策方面的消息指引，建议多单离场。

　　3。风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向4。背景分析：

　　9 月8 号，国内地区玉米现货价格波动。01 合约期货价格为2461 元/吨。

　　新麦收购价偏高，有力支撑小麦价格。由于生长期降雨，新作优质小麦数量少，因此价格居高。

　　美国方面，最新USDA 报告降低美国玉米库存到3942 万吨，降低巴西产量从1.1 亿吨到1.09 亿吨，下调巴西库存到649 万吨；下调阿根廷产量从4900 万吨到4750 万吨，库存维持在288 万吨不变；增加中国进口到1750 万吨。乌克兰将2020/21 作物年玉米出口上限设置为2400 万吨。俄罗斯将小麦出口关税限定在25 欧元/吨。

　　生猪：发改委再发文，各地将在第四季度开展猪肉收储1。核心逻辑：河南，山东地区冬季受非洲猪瘟和流行性腹泻双重影响，能繁母猪，仔猪出生数量和生猪存栏均出现下降。受此影响，仔猪和能繁母猪价格上涨。而由于年后，需求降低，生猪价格迅速走低。现货和期货价差缩小。

　　2。操作建议：建议逢高做空

　　3。风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，

　　4。背景分析：

　　9 月8 日，生猪01 合约收盘价为15585 元/吨。

　　发改委30 日发文提示，最近生猪价格跌幅过大，发改委或建议在适当时刻再次启动收储，熨平猪价周期。

　　疫情导致道路阻封，各处生猪价格涨跌不一。封锁地区生猪无法调运，因此非封锁地区尝试提价销售。总体来说，并没有多大改变。企业提价只是试探市场反应。

　　国储第三次收储。目标数量11900 吨。收于25510 元。显示发改委收储意愿下降。

　　国储二次收购13,900 吨，竞标价格为25700 元/吨。高于当前市场价格2,000 吨至3,000 吨不等。国储抬价目的明确。但是收储数量有待提高以烘托猪价。

　　当前博弈主要集中在养殖企业和屠宰企业。市场各方对于此次涨价的心态不同。屠宰企业认定当前市场消费低迷，只要价格上涨就减少活猪屠宰量。冻肉进口商则希望价格走高，好带动冻品出库。育肥户则担心，仔猪的采购价格随毛猪上升而上涨。消费端表示，猪肉需求不畅，不愿意提价从屠宰厂手里接货。

　　棉花：抢籽棉预期偏强，棉价短期宽幅震荡

　　1。核心逻辑： 2021 年9 月8 日，新疆还未正式开秤收购，但个别区域轧花厂零散收购报价突飞猛进，支撑棉价。考虑到基本面配合棉价上涨临近，近期盘面偏强震荡，需求旺季临近对短期盘面仍有支撑，中长期的信心仍在，棉花震荡中心不断上移，依旧处于时间换空间的状态下。在抢籽棉预期驱动下，棉价震荡上行为主。

　　2。操作建议：短期内震荡偏强，建议01 合约17200-17500 元/吨区间逢低做多。关注现货抢籽棉节奏。

　　3。风险因素：天气情况与收割进度，国储棉政策，新冠疫情发展走向等事件。

　　4。背景分析：

　　外盘市场

　　ICE12 月合约结算价94.05 涨3,3 月93.26 不变，5 月92.75 涨8，成交约1.6 万手。

　　现货市场

　　国内棉花现货企业报价平稳，部分随期价下浮。郑棉主力下跌，点价少量成交。国储投放增量，纺企可选资源充裕，采购现货积极性较差。3128级新疆机采提货价17950-18500。

　　棉纱：未来或跟随棉花价格震荡继续上行

　　1。核心逻辑：当前棉花价格带动棉纱价格，预期金九银十下游需求较好，短线棉纱价格或将跟随棉价震荡偏强。

　　2。操作建议：操作上不做空，不追涨，回调做多为主。

　　3。风险因素：天气情况与未来棉花收割进度，德尔塔毒株4。 背景分析：

　　现货市场

　　近两日棉纱趋稳。进入9 月后市场订单小幅回升，成交有所放大。广佛下游针织布走货增加15-20%；厂家按需采购逢低补库。织造商认为9 月或有订单批量下达，但可能远不及预期。

　　白糖：震荡整理为主

　　1。核心逻辑：2021 年9 月8 日，尽管国际盘面偏弱，但是广西销售数据好于预期再加上广西旱情的助推下，内盘糖价较为稳定。8 月进口预计维持高位，库存压力有待去化，但近期配额外进口都亏损，造成配额外进口终端，国内库存加速消耗，叠加中秋国庆备货，支撑郑糖价格。

　　2。操作建议：预计短期糖价震荡偏强，建议短期01 可在5900 以下短多。

　　3。风险因素：印度等国际产区增产，主产区天气情况，汇率变动4。 背景分析：

　　外盘市场

　　洲际交易所(ICE)原糖期货高位震荡，10 月合约下跌至19.45 美分，下跌0.87%。

　　现货市场

　　主产区现货报价基本持稳，总体成交一般。广西南宁集团厂仓车板报价在5710 元/吨；云南产区昆明报价5520-5540 元/吨，大理报5520-5540元/吨；广东湛江产区报5650-5700 元/吨。新疆乌鲁木齐中间商报价5650元/吨，报价不变，成交一般。

（文章来源：东海期货）