创业板上市委2022年第22次审议会议结果公告显示，中荣印刷集团股份有限公司(下称“中荣股份”)首发申请获通过。

　　前两次IPO，中荣股份分别因报告期内业绩下滑和行政处罚过多而主动撤回申请，使得外界对公司此次IPO的结果尤为关注。不过，此次IPO申报期间，中荣股份仍存在多次触发同一违法违规情形，以及公司在报告期内债务压顶的情形下大举分红再募资补流，及较多分红流向公司关联方荣富实业的情形值得关注。

　　另本网记者注意到，中荣股份实控人黄焕然在公司的现金分红较多流向了对公司关联方荣富实业的投资，但据公司披露，黄焕然本人并不持有荣富实业股权，而是其配偶持有荣富实业50%股份，及中荣股份其他董监高合计持有荣富实业31.75%股份，实控人参投关联方却未持股的真实性存疑。

　　4年3闯IPO，公司报告期内多行政处罚

　　中荣股份信披资料显示，公司第一次申报IPO为2018年6月申报、2018年9月撤回，撤回原因为公司搬迁进度未达预期，施工花费大，影响公司当期扣非损益。

　　第二次申报IPO为2019年6月上旬申报、下旬撤回，撤回原因为中荣股份在申报当期连续因生产安全、环境污染等违法违规情形被行政处罚，公司表示出于担心行政处罚会影响公司IPO而撤回申请。

　　中荣股份此次(第三次)申报IPO的时间为2021年3月23日，而在当月，公司由于在海关过关中申报价格不实，报告期内第二次被中山港海关下达《行政处罚决定书》。在此之前的半年，公司在2020年9月还曾因为相同原因被中山港海关进行处罚。

　　值得注意的是，中荣股份在招股书中表示，前次撤回IPO申报文件后，公司针对安全生产和环境保护方面的不规范行为做了整改。但事实证明，在此次申报IPO前后，公司仍连续多次触发同一违规情形。

　　从公司IPO申报周期来看，中荣股份从2018年6月首次申报IPO到公司最近一次受到行政处罚的时间——2021年3月份，时间周期已经长达3年。在此期间，公司IPO的主要事项就是在券商的辅导下加强公司内部控制及规范公司运营治理。但从公司报告期内仍连续多次出现同一类违规问题的情形来看，公司内控机制的有效性似乎仍有待加强。

　　有意思的是，在对上一次撤回IPO原因的解释中，中荣股份曾表示“连续受到金额相对较大的行政处罚，在未进行充分整改前上述处罚事项可能对公司IPO审核造成较大影响”以及“公司主要客户多为国际知名企业，此类客户对供应商的社会责任感、合法合规性要求较高，特别是涉及环境保护相关事项。若未有效整改上述处罚事项，可能会影响公司与重要客户的合作，进而对公司生产经营造成较大不利影响”。虽然目前公司顺利通过交易所发审会，但鉴于公司报告期内仍反复出现的违规情形，上述公司或将受到的负面影响，实质上应依然存在。

　　压顶债务侵吞公司利润，管理层仍为投资理财大笔分红

　　报告期各期，中荣股份的流动负债均较高，公司存在短期债务压顶、各期利息费用较大比例侵蚀公司利润的情形。值得注意的是，这种情形下，公司管理层仍进行了大笔现金分红。

　　招股书显示，中荣股份分别在2019年、2020年进行了2,896.55万元、10,137.93万元的现金分红，分红总额约近公司近三年扣非归母净利润的23%。

　　而截至2019年末、2020年末，中荣股份的短期借款分别为1.88亿元、2.05亿元，流动负债分别为9.76亿元、10.93亿元。公司2019年、2020年支出的利息费用分别约为2337.75万元、1778万元，公司两年利息费用占比公司同期归母净利润总额合计超过10%。

图片来源：公司招股书

图片来源：公司招股书

　　中荣股份审核问询回复函显示，公司报告期内大额分红资金的去向主要为公司实控人黄焕然投资公司关联方荣富实业及公司董监高配置基金、股票等。

　　而本次IPO，中荣股份拟募资资金约8.93亿元，其中用于“偿还银行贷款和补充流动资金”3.5亿元。还款及补流资金合计约占比公司募投资金总额的40%。

　　实控人超5千万元分红投资关联方，却未持有股份

　　中荣股份招股书表示，上述公司实控人等大额投资的荣富实业为公司关联方，公司实控人黄焕然的配偶陈绮绵持有该公司50%的股权并担任其董事。此外，公司董事、副总经理张志华持有荣富实业13.75%股权，公司董事、副总经理赵成华持有荣富实业2.5%股权，公司董事林沛辉持有荣富实业5%股权，公司董事周淑瑜持有荣富实业8.75%股权，公司监事会主席欧志刚持有荣富实业1.75%股权。

　　也就是说，中荣股份董监高合计持有荣富实业的股权比例高达31.75%，公司的关系方合计持有荣富实业81.75%股权。

　　此外，中荣股份的董事林沛辉还担任荣富实业的董事长、总经理；董事周淑瑜担任该公司董事。

　　招股书显示，报告期内，中荣股份与荣富实业存在部分关联交易。其中，2019年，公司曾向荣富实业拆借资金1000万元；2018年-2020年期间，公司向荣富实业租赁厂房。

　　前述提到，中荣股份报告期内的大额分红经公司实控人及董监高流向了荣富实业。但蹊跷的是，在公司披露的信息中，通过现金分红投资荣富实业超过5000万元的黄焕然并不持有荣富实业股份，仅有其配偶持有该公司50%股份，二人之间是否存在股权代持值得关注。

图片来源：公司审核问询回复函

　　此外，有公开报道称，“2021年末，中荣股份拟斥资6亿元打造十八万平新楼盘”。据该报道，上述“新楼盘”为御峰香林花园，建设单位为荣富实业，并称该公司“所属”中荣股份，为中荣股份“旗下”公司。此外该报道显示，“御峰香林花园”为中荣股份集团的旧厂房商业开发，中荣股份未来将“印刷与地产两翼齐飞”。

图片来源：公开报道

（文章来源：中宏网）