宏观：宏观环境利空油价。上周美股下跌，VIX波动率走低，美股走弱使得油价面临的宏观风险增加。

　　供给端：产量回升低于预期。4月份，OPEC 13成员国原油产量增加15.30万桶/日至2864.80万桶/日，产量继续增加。

　　沙特、伊拉克等增产较多，利比亚、尼日利亚、加蓬等减产。总体来看产量增幅低于计划配额，且低于于市场预期。上周美国原油产量持平，钻井数维持不变，关注后期变动情况。

　　库存与月差：库存增、月差稳，上涨动力减弱。6月3日当周，美国商业原油库存增加202万桶至4.17亿桶；裂解价差高位震荡，且高于历年区间上沿，反映需求端仍有支撑。美国表观需求量增加，美国炼厂周度加工量明显上升。

　　国内地炼开工率反弹，疫情对需求的冲击缓和。另一方面，WTI月差Back结构维持，同时，基金净多头持仓增加，整体利多WTI。

　　金融市场情绪转弱，油价面临的宏观风险上升。当前供需紧张格局未得到有效缓解或证伪，油价选择继续向上突破。

　　虽然EIA商业原油库存数据有所累升，但SPR库存大幅下降，且低库存背景下北美消费旺季到来，国内复工预期等逻辑仍存，油价支撑仍在。短期油价易涨难跌，密切关注月差及裂解价差等指标，操作上，滚动多单持续， 120美金实质站稳后上方130美金或面临压力。

（文章来源：美尔雅期货）